2026年家居建材行業IPO觀察：資本大門的“準入證”變了

2026年剛走完三分之一，家居建材行業的IPO賽道已經擠得水泄不通——超過65家企業排隊沖刺上市，覆蓋五金、衛浴、板材、設計軟件、智能家居等幾乎所有細分賽道。但真正值得關注的，不是“誰在排隊”，而是“誰上市后能持續漲”。

一個核心結論擺在面前：傳統制造型家居企業，哪怕營收再大，也已基本告別“千億市值”的門票;真正具備萬億想象空間的，是以AI為核心驅動力的“空間智能”企業。

這不是危言聳聽。4月17日群核科技登陸港交所，上市首日股價高開超170%，市值突破351億港元。而另一邊，歐派家居市值約371億元人民幣，索菲亞約144億。傳統的“規模至上”邏輯，正在被“技術溢價”邏輯快速替代。

一、65家企業扎堆IPO，但上市邏輯已徹底變了

這輪IPO熱潮與2023至2024年大批家居企業撤回申請的局面截然不同。業內觀察人士指出，當前這批沖刺IPO的家居企業普遍具備盈利穩定、賽道細分、科技屬性三大特征，北交所和港交所成為企業的主流選擇。

核心變化在于：過去上市是為了“補血”，現在是為了“換腦袋”。

以群核科技為例，近三年研發投入累計超過10億元，毛利率連續三年攀升至82.2% ，2025年經調整凈利潤5710萬元，在SaaS型家居軟件賽道率先實現盈利。這顯然不是一家“賣軟件的公司”，而是一家用AI重構空間設計基礎設施的科技企業。

再看智能家居賽道。Aqara(綠米聯創)2026年3月向港交所遞交招股書，定位為“空間智能基礎設施提供商”。其研發投入占收入比重逐年增長，2025年達到15.9% ，擁有460名研發人員，占全職員工近50%。Aqara的海外收入復合年增長率達28.7%，已與Apple Home生態深度綁定，超過340款產品接入。

傳統制造企業也在求變。 銳邁科技作為功能沙發鐵架和電動床配件的核心供應商，年凈利潤超2億元，2026年2月啟動北交所輔導備案，募資方向明確指向“智能制造工廠”升級。莫干山家居由A股轉戰港股，擬從單一板材銷售轉向全屋定制方案輸出。

二、誰能沖擊萬億?三類選手，三條路徑

綜合企業基因、賽道天花板和資本敘事，當前候場者大致可分為三類：

第一類：空間智能基礎設施型企業(萬億潛力最大)。 代表選手：群核科技、Aqara、歡創科技。這類企業本質上不是“家居公司”，而是“空間計算的科技公司”。群核科技與Aqara分別代表“數字空間”和“物理空間”兩條技術路徑——前者將現實空間轉化為可計算、可漫游的數字模型，后者則在物理環境中構建由AI驅動的自適應系統，實現從“控制設備”到“運營空間”的范式躍升。這類企業一旦完成底層技術生態的搭建，其估值邏輯將完全跳脫傳統家居板塊的市盈率框架，對標的是AI基礎設施公司的市值空間。

第二類：細分賽道隱形冠軍(百億至千億區間)。 代表選手：銳邁科技、玫瑰島、莫干山。這些企業在各自細分領域市占率領先，盈利穩健。玫瑰島2025年營收9.11億元，凈利潤同比大增39.44% [6?L10-L11]。但天花板同樣明顯：細分賽道市場空間有限，且面臨地產周期波動風險。2025年家具制造業利潤同比下降12.1% [5?L18-L19]，行業整體的盈利修復仍需時間。

第三類：跨界平臺型巨頭(已在萬億賽道)。 京東、貝殼等平臺型企業已通過并購深度介入家裝渠道。2025年京東全資收購生活家家居集團，貝殼此前斥資80億元收購圣都家裝。這些“超級渠道”的入局，正在重塑行業利潤分配格局，傳統材料品牌的價值或被壓縮。

三、決定估值的勝負手：技術濃度與商業模式

未來家居建材板塊的估值分化只會進一步加劇。三大變量將定義競爭終局：

變量一：AI滲透深度。 中國建筑材料流通協會的分析指出，2025年AI浪潮已加速賦能建材家居行業，“能夠聚焦發展新質生產力、精準探索AI技術應用路徑的企業，在市場競爭中展現更強生存能力”。

變量二：存量房市場承接能力。 中國建筑裝飾協會預測，到2026年存量房翻新市場規模有望突破2.5萬億元，年復合增長率保持在8%以上。住建部發布的《關于提升住房品質的意見》明確提出加快推廣裝配式裝修、推進智能家居互聯互通。政策紅利疊加需求釋放，能否吃下這塊蛋糕，關乎企業增長的可持續性。

變量三：出海能力。 群核科技海外版產品Coohom已覆蓋200余個國家和地區，2025年海外業務收入同比增長28%。Aqara海外收入占總收入比重從2023年的42.2%提升至2025年的66.5% [6?L14]。全球市場的拓展能力，是估值天花板能否打開的關鍵變量。

結語

65家排隊企業終將有人上岸、有人折戟。但比“誰能上市”更值得回答的問題是：誰能重新定義這個行業。 答案正在浮出水面——不是規模最大的，而是技術濃度最高的;不是最會賣板材的，而是最懂空間計算的。萬億巨頭不會憑空誕生，它只會在資本和技術的共振中，從這一批“帶科技基因的家居IPO軍團”中生長出來。